Los indicadores de agosto mejoraron, pero los economistas siguen sin ver una salida clara

La caída del PBI en el segundo trimestre dejó a la economía argentina muy cerca de una recesión técnica. Así lo advirtieron los economistas consultados por TN, quienes indicaron que lo más probable es que los datos de julio a septiembre no alcancen a revertir las bajas anteriores. Si se acumulan dos trimestres en terreno negativo, el país entrará formalmente en recesión.

El presidente Javier Milei desestimó esa lectura. "Los indicadores están arrojando cualquier cosa", afirmó en una entrevista, y atribuyó la volatilidad de las cifras oficiales a un cambio en la matriz productiva. Por su parte, analistas privados y organismos internacionales, entre ellos el Banco Mundial, recortaron sus proyecciones de crecimiento para la Argentina en este año.

Qué mostró el EMAE de julio

Los últimos datos del Indec fueron anticipando el desempeño de la primera parte del tercer trimestre. El Estimador Mensual de la Actividad Económica (EMAE) de julio registró una caída desestacionalizada del 2,9% frente al mes anterior y una baja interanual del 1,4%.

Los analistas de Outlier remarcaron que ese mes solo subieron, con ajuste estacional, "Pesca" (1,8%) y "Hoteles y restaurantes" (0,6%). La consultora sostuvo que julio profundizó la pérdida de dinamismo y "deja servida una recesión técnica en el segundo y tercer trimestre", aunque agosto amortiguaría parte de la caída. Señaló que será clave que aceleren los salarios reales, sin topes paritarios, y que bajen los encajes para achicar el spread de tasas: "sin recuperación de los agregados monetarios reales no hay antecedentes de actividad ganando dinamismo de forma sostenida".

LCG también anticipó una recuperación del EMAE en agosto, aunque de una magnitud que haría improbable evitar la recesión técnica, ya que el tercer trimestre cerraría con un PBI a la baja, al igual que el segundo. En línea con el argumento oficial, esa consultora admitió que los filtros para desestacionalizar la actividad mensual ya no lucen tan robustos frente a posibles cambios en los patrones de producción y consumo, por lo que hay que tomar con cautela esas variaciones. No obstante, resaltó que las mediciones interanuales de las cifras originales venían siendo positivas, salvo en febrero y julio, y son cada vez más exiguas.

Una economía a dos velocidades

Los números sectoriales de los últimos días ayudan a dibujar el panorama del tercer trimestre. Un reporte de Grupo SBS señaló que la apertura sectorial de julio reiteró la "economía en forma de K". Según el informe, la heterogeneidad es clara: en agosto de 2026, la producción de petróleo gana 42,1% sin estacionalidad frente a noviembre de 2023, mientras que la industria cae 7,4% y la construcción, 23%.

Agosto, con una recuperación parcial

Al analizar en conjunto los cuatro reportes oficiales de industria, minería, construcción y pesca, Outlier indicó que la serie con ajuste estacional subió 1,5% en agosto, luego de la caída de 2,9% de julio, lo que confirma una recuperación parcial en el octavo mes. La serie original, en cambio, mostró una baja interanual del 1,5%, y el acumulado de los primeros ocho meses quedó 0,4% por encima del mismo período de 2025.

La consultora aclaró que esos cuatro sectores representan poco más del 27% del PBI y que faltan los servicios y el agro, entre los más relevantes. Agregó que se trata de indicadores de producción y no de valor agregado, que es el que se usa para elaborar el EMAE y el PBI, por lo que puede haber diferencias: "Es solo un proxy".