Boom minero: San Juan saldrá al mercado internacional con un bono de hasta u$s600 millones

Impulsada por el histórico despliegue de inversiones que experimenta el sector extractivo, la provincia de San Juan ultima los detalles operativos para concretar su primera emisión de deuda en los mercados internacionales de crédito por un monto de hasta u$s600 millones. La colocación, concebida para dotar de infraestructura de transporte, energía y servicios a los valles cordilleranos donde se asientan los principales yacimientos metalíferos del país, representará el debut absoluto del distrito cuyano en las plazas financieras del exterior, convirtiéndose en la séptima jurisdicción subsoberana en emitir títulos bajo la administración del presidente Javier Milei.

La administración provincial llevó a cabo un exhaustivo roadshow preliminar a fines de julio ante inversores institucionales de Wall Street y plazas europeas, cosechando un nivel de receptividad favorable. De acuerdo con informes técnicos elaborados por la consultora financiera PPI (Portfolio Personal Inversiones), el instrumento contemplará un período de gracia mínimo de dos años para la amortización de capital.

En cuanto a la arquitectura jurídica del crédito, el Ejecutivo sanjuanino recurrirá a la afectación de los recursos por goteo diario de la Coparticipación Federal de Impuestos como garantía directa de repago. Este mecanismo marca una divergencia sustancial respecto a la estrategia implementada por Chubut, ya que San Juan resolvió no comprometer las regalías mineras futuras como colateral de la transacción, preservando el flujo de ingresos directos del subsuelo para las arcas ordinarias de la provincia.

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El respaldo que sustenta la salida al mercado radica en el ordenamiento fiscal del distrito —que culminó el ejercicio 2025 con superávit fiscal y financiero— y en el desembarco masivo de capitales corporativos atraídos por el Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI). El epicentro del desarrollo minero es el proyecto Vicuña, una iniciativa binacional conjunta en la que las multinacionales BHP y Lundin Mining explotarán los yacimientos de clase mundial de cobre, oro y plata conocidos como Josemaría y Filo del Sol.

Este polo metalífero demandará un desembolso inicial de u$s9.700 millones, con una proyección de escalamiento que podría alcanzar los u$s18.000 millones en sus fases complementarias. A partir de la puesta en marcha de la etapa extractiva comercial, la provincia percibirá un 3% en concepto de regalías sobre el valor bruto de facturación, lo que generará una base de sustentación de divisas que garantizará la solvencia económica de San Juan por las próximas décadas.

La colocación sanjuanina se inscribe dentro de una tendencia de reapertura financiera propiciada por el retroceso del riesgo país argentino, estabilizado en el rango de los 500 puntos básicos, lo que permitió un abaratamiento sustancial en el costo del financiamiento para emisores de primera línea. Según un reporte del analista de deuda provincial de Banco Mariva, Fernando Menéndez, los emisores subsoberanos acumularon colocaciones externas por u$s4.875 millones a una tasa promedio del 8,5% durante los últimos dos años.

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El sendero de emisiones se dividió en dos etapas cronológicas bien diferenciadas:

El aspecto más relevante de las últimas transacciones radicó en la compresión del costo de endeudamiento. Tanto la Ciudad de Buenos Aires como la provincia de Neuquén colocaron sus títulos con cupones de interés levemente superiores al 7%, distanciándose de los rendimientos del 8% y 9% convalidados por las emisiones iniciales.

Los analistas de la banca privada advierten que la ventana temporal de septiembre resulta estratégica para el regreso a los mercados, luego de la estacionalidad baja de agosto marcada por el receso de verano en el hemisferio norte. La urgencia por acelerar las colocaciones provinciales y corporativas responde a la necesidad de anticiparse a la habitual volatilidad e incertidumbre que introduce la proximidad del calendario electoral nacional, restando únicamente que la Legislatura sanjuanina ratifique la operación y que el Ministerio de Economía de la Nación otorgue la autorización técnica final para el lanzamiento.